Как устроен рынок DeFi, и какие риски может иметь эта система?
На момент написания той статьи составляет рынок DeFi имеет капитализацию более $86 млрд. Это значение почти в 100 раз превышает значения прошлого года. Это говорит о повышенной активности на рынке DeFi в последние 1,5 года. Появление этой волны активности связано с появлением кредитных и торговых платформ, таких как Compound, Aave, MakerDAO, Uniswap и прочих.
Кроме того, высокий спрос на DeFi появился благодаря майнингу ликвидности, также известному как “выращивание урожая” или “фарминг”. Фарминг — это возможность предоставления ликвидности через криптовалюту децентрализованным биржам (DEX). Поскольку основная цель биржи — быть ликвидной, DEX стремятся вознаградить пользователей, желающих вложить капитал в их платформу.
Системы DeFi позволяют инвесторам комбинировать ресурсы различных платформ, чтобы в конечном итоге создавать наиболее прибыльные стратегии. Однако это комплексное нововведение сопряжено с риском. И для того, чтобы оценить этот риск, нам, в первую очередь, следует дать оценку всем элементам этой компоновки.
Специалисты компании Multicoin Capital делят стек DeFi на шесть отдельных уровней.
Распаковка стека DeFi
Атомарные единицы стоимости
Первый уровень в стеке DeFi начинается с атомарных единиц стоимости. К ним относятся токены денежного рынка (cTokens и aTokens), DAI, ETH, централизованно хранимые ERC-20, привязанные активы, такие как WBTC, renBTC и другие, стейблкоины USDT, USDC и прочие, а также доли поставщиков ликвидности из пулов ликвидности. Все эти юниты активно используются в протоколах DeFi для обеспечения сделок (кредитование, деривативы, займы и прочее)
Риски на том уровне заключаются в совершенно разных моментах. Например, в отношении Tether опасность кроется в неблагоприятных манипуляциях с банковскими счетам, на которых хранится валюта для поддержки USDT.
2. Транзакции
Внешние транзакций, обеспечивающие бесперебойную работу DeFi, позволяют отслеживать и хранить остатки обеспечения, обрабатывать цены оракулов, выполнять ликвидаций, распределять вознаграждение за стейкинг, выдавать кредиты и займы и так далее. Для выполнения этих операций требуется большое количество газа. Таким образом на уровнях 1 и 2 необходимо обеспечить достаточную денежную емкость. Ведь если пользователи и боты не смогут совершать транзакции в DeFi большинство игроков рынка рискует стать банкротами.
3. Криптовалютные оракулы
Фундаментальное значение для функционирования протоколов DeFi имеет безопасный и поддающийся проверке ввод в смарт-контракты данных о рынке.
Оракулы (сторонние сервисы, которые предоставляют смарт-контрактам связь с внешними источниками информации) позволяют примитивам более высокого порядка запускать в смарт-контракте определенные действия, самое худшее из которых — ликвидация.
Например, если оракул Chainlink представит в смарт-контракт неверные данные извне, кредиты и займы протокола Aave или синтетические активы на платформе Synthetix будут непреднамеренно ликвидированы.
Уровни 1, 2 и 3 являются базовыми для системы DeFi. Поверх этих компонентов строятся усложненные финансовые конструкции (примитивы DeFi).
4. Финансовые конструкции (примитивы) DeFi
Финансовые конструкции (примитивы) DeFi представлены следующими вариантами:
Протоколы кредитования
Пулы ликвидности токенов
Системы обмена
Сети деривативов
Платформы управления активами
Эти протоколы не обязательно должны накладываться друг на друга. Каждый примитив можно использовать независимо или в сочетании с каким-либо другим примитивом.
5. Агрегаторы протоколов
Агрегаторы располагаются над примитивами. На уровне агрегаторов регулируется вопрос взаимодействия пользователей и поставщиков услуг. Следует также принимать во внимание все риски на этом уровне стека. Если какой-либо из базовых протоколов перестанет выполнять свои функции, участники рынка рискуют лишиться своих инвестиций. Один из главных недостатков агрегаторов – сложность и запутанность. Плюс к этому существует угроза взлома. Ведь чем больше промежуточных этапов, тем выше шанс того, что на каком-то из них система безопасности нарушится.
6. Кошельки и фронтенды
Кошельки и пользовательские интерфейсы, такие как Metamask, Exodus, TrustWallet, Tokenlon, Zerion и другие, являются верхним слоем стека DeFi. Функция кошельков и интерфейсов заключается в том, что они призваны оптимизировать пользовательский опыт.
